特朗普对美联储采取的行动动摇了央行独立性这一核心原则

11 阅读：3 2025-08-26 22:16:03 评论：0

　　美国总统唐纳德・特朗普对美联储官员的攻击，正逐渐成为数十年来央行独立性面临的最大威胁。而央行独立性被广泛认为是抑制通胀、维护全球金融体系稳定的关键所在。

　　特朗普以所谓 “抵押贷款相关不当行为” 为由，史无前例地威胁解雇美联储理事莉萨・库克，同时持续施压美联储主席杰罗姆・鲍威尔要求降息 —— 这些举动已在考验总统对美国央行的权力边界。

　　此类行为还引发了全球各国央行官员对自身 “独立于政府” 属性的担忧，并让一项自 20 世纪 80 年代中期以来助力央行压低通胀、维持物价稳定的核心原则遭遇质疑。

　　正是在 80 年代中期，美联储前主席保罗・沃尔克确立了美联储 “对抗通胀的公信力” 及 “独立于财政部” 的地位：他通过大幅加息遏制物价上涨，为此后数十年间全球数十家央行树立了效仿典范。

　　巴塞罗那经济学院教授霍尔迪・加利表示：“人们未曾意识到，过去 30 年全球通胀稳定性与此前相比发生了多么显著的变化。”

　　全球规模最大的一批央行（如美联储、欧洲央行、日本央行）具有独特属性：其领导层通常由政治任命产生，但却无需服从政府指令。

　　这一特殊性源于它们肩负着极为明确的使命 —— 通常是将通胀率维持在 2% 左右（不过部分央行如美联储，还需兼顾就业目标）。

　　这种制度设计使央行能够自主设定利率，以其认为合适的水平实现政策目标。

　　但 “央行独立性” 仍是一个相对较新的概念：部分国家的央行（如中国、土耳其及其他发展中国家的央行）在制定政策时，仍会受到政府的影响。

　　美联储自 1951 年起正式具备独立性，但直到 20 世纪 80 年代才真正树立起这一声誉：当时沃尔克将利率上调至两位数，以遏制因能源危机和美联储货币供应管理不当引发的恶性通胀。

　　此后，包括 1998 年获得独立性的英国央行在内，全球超 100 家央行的 “正式独立性” 程度不断提升 —— 例如拥有 “不受政府意愿干预的决策自主权”“禁止向政府提供贷款” 等权力。

　　央行独立性的成效显著

　　经济政策研究中心（Centre for Economic Policy Research）今年早些时候发布的一项研究显示：

　　需要说明的是，上述结果已考虑到全球化、劳动力议价能力减弱、技术进步等结构性趋势本身对通胀下降的推动作用。

　　最近的案例也能证明这一点：多数独立央行在两到三年内就控制住了疫情后出现的通胀飙升。

　　与之形成对比的是 20 世纪 “大通胀时期”（1965 年至 1982 年），当时通胀反复加剧，持续时间长达近 20 年。

　　加利教授补充道：“即便是近期的通胀飙升，也得到了很好的应对。证据就是通胀率已出现下降 —— 尽管尚未完全回落至目标水平，且不同地区降幅存在差异，但在我看来，这是迄今为止全球央行所采用的政策框架取得成功的最明确证明。”

　　其他研究也表明：在央行具备独立性的国家，通胀往往更稳定，商业银行的风险也更低。

　　背后逻辑在于，公众与投资者会信任央行有能力控制通胀，因此不会在工资、物价、投资回报等方面提出过高要求。

　　相反，自特朗普表示计划解雇库克后，投资者已开始要求持有美国国债获得更高溢价 —— 周二，10 年期美国国债收益率上涨 2.5 个基点，至 4.30%。

　　货币发行权

　　央行还拥有货币发行权，尤其在金融动荡时期，或物价面临陷入 “通缩”（即价格螺旋式下跌）风险时，这一权力更为关键。

　　在此类时期，央行与政府之间往往会就危机应对措施进行一定程度的协调（无论公开还是私下）。

　　这类协同行动曾助力终结 21 世纪 10 年代初的全球金融危机，也让欧洲央行前行长马里奥・德拉吉在 2012 年成功平息 “欧元解体” 的投机风潮 —— 当时他承诺 “将采取一切必要措施” 捍卫欧元。

　　百达财富管理公司宏观经济研究主管弗雷德里克・迪克罗泽表示：“尤其在危机时期，央行的独立性和公信力是其最宝贵的资产。若美联储或任何一家央行需听从总统指令，那将成为一个极其严重的问题。”

　　过去十年，在经济从金融危机中复苏的过程中，由于通胀水平过低且利率已降至零，全球央行集体购买了价值数万亿美元的政府债券及其他资产。

　　这一举措产生了多重影响：既推高了股票、债券和房地产的回报率，也打破了 “央行不得为政府融资” 的禁忌（尽管是间接融资）。

　　当时央行官员曾因 “加剧经济不平等” 遭受批评 —— 因为此类资产的持有者多为富裕群体，资产价格上涨进一步扩大了贫富差距。

　　而央行展现出的这种金融影响力，或许也刺激了政客们寻求更直接控制权的欲望。

　　国际货币基金组织（IMF）前首席经济学家、现任彼得森国际经济研究所高级研究员莫里斯・奥布斯特费尔德表示：“从某种意义上说，央行暴露了其‘真正的超级权力’属性，这也引发了更多关于‘控制权、独立性，以及在政治进程绝缘泡泡中运作的技术官僚合法性’的疑问。”

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