大摩：金沙中国次季利润率疲软 惟伦敦人续改善 维持“增持”评级

　　摩根士丹利发布研报称，金沙中国（01928）2025年上半年年化计算的企业EBITDA为20.2亿美元，较2025年市场共识预期低12%。

　　该行维持金沙中国“增持”评级及目标价17.5港元。

　　金沙中国次季的经调整EBITDA为5.59亿美元（未调整前EBITDA为5.66亿美元），基本符合下调后的市场共识预期。尽管收入组合改善，包括中场业务占比提升、基础中场增长、角子机收入增加，但EBITDA利润率仍显疲弱。 中场业务再投资率按季上升140个基点至23.2%。

　　伦敦人EBITDA为2.05亿美元，按季增长34%、同比增长99%，但其他项目（特别是巴黎人按季下降33%）表现极为疲软。中场市场占有率按季上升90个基点至24.3%。

　　基础中场业务（按季增长10%，通常利润率较高）表现优于高端中场（按季增长5%）。

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