聚焦“反内卷”，机构本月已发283份研报，哪些行业最受关注？

11 阅读：5 2025-07-15 00:24:02 评论：0

随着“反内卷”政策层面持续发力，相关概念股近期表现较强，钢铁、煤炭、光伏等板块均出现反弹。

以光伏板块为例，截至7月14日，Wind光伏指数自6月20日反弹启动以来涨幅已达14.44%。而龙头股亚玛顿（002623）、国晟科技（603778）、京运通（601908）的涨幅分别达到96.7%、81.79%、54.67%。

市场的热度也引领研究机构对“反内卷”概念股高度关注，7月以来，券商、期货发布的关于“反内卷”主题的相关研究报告已超过283篇。

这轮“反内卷”行情能否持续？哪些行业将从中受益？

“反内卷”持续推进落地

7月1日，中央财经委员会第六次会议召开，会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。7月9日，市场监管总局召开2025年第四次企业公平竞争座谈会，明确将加强公平竞争审查、强化反垄断监管执法、提升投资并购审查效率，参会企业涉及风电、汽车、快递、互联网平台等多个行业；同日，工信部开通“重点车企践行账期承诺线上问题（建议）反映窗口”，推动重点车企改进管理流程、优化支付方式。

申万宏源首席经济学家赵伟表示，本轮“反内卷”站位更高，覆盖面更广，协同性更强。地方政府（招商引资）、企业（过度投资、降价）、居民（日均工作时间增加）可能都在本轮“反内卷”的讨论范畴中。并且，“内卷”领域民营经济占比较高，因此本轮“反内卷”协同性或更强，更突出政策与市场机制配合。

随着近期国内政策面持续聚焦“反内卷”，资本市场也在持续交易相关逻辑，钢铁、煤炭、光伏等板块均在近期出现反弹。

例如，7月3日，工信部党组书记、部长李乐成主持召开第十五次制造业企业座谈会，聚焦加快推动光伏产业高质量发展，听取光伏行业企业及行业协会情况介绍和意见建议。14家光伏行业企业及光伏行业协会负责人作交流发言。

多家A股光伏公司股价持续大涨。截至7月14日，Wind光伏指数自6月20日反弹启动以来涨幅已达14.44%。而龙头股亚玛顿（002623）、国晟科技（603778）、京运通（601908）的涨幅分别达到96.7%、81.79%、54.67%。

这一轮行情能否延续？

华安证券认为，本轮“反内卷”行情是在相关周期品板块前期滞涨背景下（其余方向均有过轮动），同时恰逢中央财经委提及治理低价无序竞争催化下的主题行情。这是个短期的主题机会，空间和持续时间都将有限，对于需要景气度快速改善而提供行情实际支撑的相关板块而言，难有基本面支撑。

东方财富证券首席策略官陈果认为，“反内卷”政策预期强化，短期难以证伪。预计未来一阶段包括高层会议或做出更多“反内卷”政策部署。按效果由弱到强排序，可能采取的方式包括行业自律及价格监控，市场化主导、产能严控，并购重组等。

中信建投策略分析师夏凡捷也指出，“反内卷”当前更多是作为“供给侧改革”的映射主题引发市场短期行情，政策力度尚不足以改变行业长期趋势。多数板块行情预计在概念热度消退后重新回归基本面，而在更有实质约束力的政策举措落地后，“反内卷”这一横跨多个政策约束力和执行路径成为投资者关注的焦点，后续各部委具体政策有望在今年9月前后集中出台。综合考虑产能周期的四个核心指标——产能利用率、毛利率、产能扩张水平、营收增速，看好后续“困境反转”、“产能扩张”两个组合的投资机遇。

天风证券认为，“反内卷”行情如果发展顺利，可能分为三阶段：第一阶段政策催化下的预期（幅度可能较小），第二段定价资源品价格上涨，第三段定价资源品高价横住的时间。

钢铁、水泥、光伏、锂电最受关注

综合研报来看，多家券商将受益行业聚焦在钢铁、水泥、光伏、锂电等。

中金公司认为，“反内卷”政策有望带动盈利及市场表现改善，处于供给出清前期的行业或具有更大的改善空间。目前“反内卷”政策重点领域如钢铁、水泥、新能源汽车、锂电池等供给侧出清已较为充分，需求侧提振及改善行业无序竞争或为未来主要影响因素；光伏设备、风电设备、基础化工等仍待供给侧进一步改善。

东吴证券首席策略分析师陈刚认为，本次“反内卷”对恶性竞争纠偏，以及对新兴产业的边际作用会更为明显。其中，对于汽车等央国企占比较高的行业而言，政策性推进并购重组、产业整合的阻力更小。

陈刚建议依次关注：一是光伏产业链（优先关注硅料、玻璃龙头企业）及受光伏β影响估值遭受压制的储能相关环节（如逆变器），锂电产业链，新能源整车，成熟制程晶圆代工；二是出现产能过剩的中上游传统行业，如钢铁、水泥、玻璃、瓷砖、部分化工品（涤纶长丝、聚酯瓶片）；三是部分新兴非制造业，如电商。

华泰证券则称，从现金流、资本开支等指标上看产能加速出清，且中观景气筑底或改善的品种包括：第一是煤炭，当前北方港口煤炭库存、重点电厂煤炭库存可用天数回落，煤价或企稳；第二是钢铁，当前主要钢材毛利率回升，钢材重点企业库存、铁水产量回落；第三是部分化工品，如化学制品、化学原料、农化制品等供需改善；第四是光伏，二季度抢装带动国内装机增速回升，中游出口受欧洲市场拉动。

华创证券策略团队认为较为受益的行业包括：煤炭开采、焦炭、普钢、能源金属、玻璃玻纤、冶钢原料、贵金属、白酒、酒店餐饮。

陈果指出，主要受益板块包括：一是中下游制造业的锂电、光伏、风电、乘用车、造纸、医疗器械；二是服务业及消费领域的食品加工、快递、小家电；三是资源材料领域的钢铁、水泥/玻璃、消费建材、化纤/农药、能源金属等；四是地产链上的厨电、家居等板块。